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銅市陷入振蕩泥潭 銅價持續(xù)高位區(qū)運行
國際銅價自2005年下半年開始一路走升,連創(chuàng)新高后進入歷史高位區(qū)域。經(jīng)歷近兩年的箱體振蕩后,在金融危機風(fēng)暴中大幅下跌,釋放價格泡沫。2008年底 探底回升,之后連續(xù)兩年單邊上揚并突破萬點大關(guān)。但好景不長,2011年9月失守9000一線后回天無力,目前已連續(xù)盤桓在7000—8000美元之間兩月有余。銅價緣何完全脫離歷史低位區(qū)域并持續(xù)維持高位區(qū)域運行呢?這主要是由銅的商品屬性和金融屬性交替發(fā)揮作用導(dǎo)致。
商品屬性和金融屬性交替
首先,銅作為最重要的工業(yè)金屬品種之一,在世界各國工業(yè)化進程中必不可少。隨著發(fā)達國家的工業(yè)化基本完成,對銅的消費需求明顯放緩,新興國家成為銅消費 主力軍,其中尤以中國為最。1995年初,全球銅月消費量約為100萬噸,其中歐美日合計占比62%(歐洲27%、美國21%、日本14%),而中國僅占 6.6%。之后中國消費占比迅速提高,而歐美日則持續(xù)下滑。2008年底,全球銅月消費140萬噸,其中中國消費占比36.7%,歐美日合計僅占30% (歐洲16%、美國8.5%、日本5.5%),中國消費首次超過歐美日總量。
此外,全球銅消費總量增速平緩,而中國銅消費量在2005年出現(xiàn)明顯加速,這與銅價脫離歷史低位區(qū)域的時間正好吻合。無獨有偶,2009年初國際銅價低位快速反彈,其時也正好契合中國銅消費再次出現(xiàn)飛升,而當(dāng)時歐美日總體消費則是進一步萎縮。
由此,不難看出,中國等新興國家需求快速增長是推動近幾年國際銅價進入高位區(qū)域運行的最主要因素。
其次,自2009年至今,國際銅消費總量停滯不前,中國消費量未見進一步增加,歐美日發(fā)達經(jīng)濟體消費量也停止減少,自身供需面對銅價的影響在減弱。特別 是2009年和2010年下半年全球銅消費量都出現(xiàn)過明顯下滑,但是由于2009年初開始的全球范圍大規(guī)模量化寬松政策,銅價持續(xù)走強并創(chuàng)出歷史新高。流 動性過多,刺激其對銅金屬的投資需求,銅的金融屬性便得以彰顯。
綜上不難發(fā)現(xiàn),先是由銅自身消費需求增長(商品屬性)推動銅價自歷史低位區(qū)域升至歷史高位,隨后流動性過分充裕帶來的投資性需求(金融屬性)接棒,推動銅價創(chuàng)出一萬美元以上的歷史高價。
銅市狀況今非昔比
首先,中國消費需求自2009年沖高回落之后持穩(wěn),在中國經(jīng)濟增速放緩的前提下,未來數(shù)年內(nèi)對銅的消費需求料持穩(wěn)但增速難有大幅提高。因此,在供應(yīng)不出大問題、需求量基本穩(wěn)定的前提下,商品屬性對于銅價而言更多地將是提供抗跌性的支撐作用,而非走強的推動因素。
其次,金融屬性方面。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)頻傳利好,美聯(lián)儲沒有理由再推QE3。中國在2009年實施大規(guī)模寬松政策之后面對高通脹壓力不得不連續(xù)出臺緊縮 政策,目前也仍處于等待政策見效期。中共中央政治局會議為明年政策制定奠定積極財政政策、穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào),大規(guī)模刺激措施出臺的可能性極低。歐央行盡 管在12月8日宣布降息25個基點,但對于積重難返的歐債問題而言,即使更進一步放寬貨幣政策,也難以刺激市場資金無視歐債爆發(fā)的風(fēng)險而大肆炒作銅等大宗 商品。
總體來看,目前銅的商品屬性與金融屬性都出現(xiàn)了淡化,導(dǎo)致銅價陷入漲跌兩難的境地。在其中任一方面出現(xiàn)明顯變化之前,銅價都難脫離目前所處的振蕩區(qū)間。
(好展會網(wǎng) 有色金屬工業(yè)專題 )
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